瑞财经 严明会 4月22日，南京领行科技股份有限公司（以下简称：领行科技）向港交所主板提交上市肯求书，中金公司、中信建投外洋为其联席保荐东谈主。

领行科技通过T3平台，主要向个东谈主乘客及企业客户提供的网约车干事以相等他联系干事。

律例2025末，领行科技已于中国194座城市开展业务，干事进步2.35亿名注册用户。于2025年，共促成7.97亿个订单，平均订单价值23.7元，总往返额达188.91亿元。

凭据灼识酌量的费力，按2025年订单量计，T3是中国第三大贤人出行平台。其在招股书中暗示，T3是中国最快达成盈利的大型贤人出行平台。

2023年-2025年，领行科技达成收入148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元，抓续增长。2024年及2025年同比区别增长8.12%、6.23%。

近8亿订单、百亿营收，但领行科技的盈利智商却仍需提高。

2023年-2024年，领行科技录得净圆寂19.68亿元、6.9亿元；2025年虽达成扭亏，但净利润仅有浮浅的744万元。

如斯盈利水平，也暴流露网约车行业最真确的一面：订单越来越多，但钱并不好赚。

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领行科技的贸易成本主如若司机干事费、折旧及摊销、保障成本等，期内为148.36亿元、144.91亿元、148.89亿元。

其中，司机干事费是最大的成本，各期金额为134.24亿元、132.2亿元及140.8亿元，占比贸易成本超9成，占收入的比例达到90.12%、82.08%及82.3%。

领行科技将在特定月份责任日日均完成订单进步10笔的司机称为中枢司机。期内，中枢司机的平均月活东谈主数区别约为7.79万东谈主、7.24万东谈主及8.54万东谈主，有所波动；同期，中枢司机孝顺的月均往返总和占比为62.7%、52.9%及54.8%，出现着落。

2025年，领行科技非中枢司机的平均月活东谈主数为54.49万东谈主，是中枢司机的6倍多。

高成本下，领行科技利润浮浅。期内，公司毛利区别为6038.5万元、16.15亿元、22.2亿元，对应各期毛利率为0.4%、10%及13%。2023年，网约车干事产生毛损6740.9万元，毛损率0.5%。

领行科技大额圆寂的另一个贫瘠原因，是平台对第三方流量进口的高度依赖。

网约车干事下，领行科技与高德、腾讯出行干事等主要团聚平台进行互助，拓宽乘客取得渠谈。律例2025年，领行科技共与19家团聚平台互助。期内，通过该等平台下达的订单区别占总订单量的61.5%、77.5%及85.9%，相应的往返额占比也逐年高潮，各期为61.8%、78.6%及86.4%。

不丢丑出，T3出行虽有我方的品牌，博亚体育【2026世界杯中国区授权投注平台】但其业求骨子上越来越依赖第三方流量池。

为了从平台取得订单，领行科技不得不支付高额的渠谈成本。2023年-2025年，领行科技的销售及分销开支区别为11.84亿元、12.71亿元和15.30亿元，逐年加多，其暗示，主要受用户流量诱掖的渠谈开支加多所运行。

其中，向团聚平台支付的佣金开支达到7.91亿元、11.30亿元和13.88亿元，占销售用度总和的比重区别为66.9%、88.9%、90.7%，逐年升高。

期内，供应商A和供应商B相接三年位列公司前两大供应商。据招股书，供应商A总部位于中国杭州，从事电子商务、云计较及数字时刻干事，为港股上市公司；供应商B总部位于中国深圳，从事提供互联网干事、酬酢媒体实时刻处理决策，为港股上市公司。

由此猜度，这两家供应商区别是阿里和腾讯，领行科技向其采购渠谈流量干事实时刻干事。

期内，向阿里巴巴采购的金额区别为4.46亿元、5.24亿元及6.39亿元，占比17.7%、19.8%及18%；向腾讯采购金额为3.11亿元、2.38亿元及2.61亿元，占比12.4%、9%及7.4%。

阿里和腾讯已经领行科技的客户，公司向阿里提供出行干事，向腾讯提供资讯干事。其中，阿里是公司五大客户之一，期内，阿里孝顺的收入区别为2.17亿元、2.47亿元、2.55亿元，各期占公司总收入比例均为1.5%。

领行科技在招股书中坦言，如果将来团聚平台更趋皆集，佣金率高潮，其盈利智商可能受到影响。

由此可见，领行科技若仅依靠传统网约车业务，很难支抓成本市集对一家出行平台的永恒念念象。因此，领行科技向自动驾驶出行转型，尝试押宝Robotaxi，敷陈新故事。

据招股书，领行科技已成就出中国首个粗略同期和谐有东谈主驾驶车辆及Robotaxi的夹杂调遣平台，律例期末，一支逾300辆Robotaxi的车队已接入T3平台，在南京及苏州开展Robotaxi谈路测试，其中无安全员的谈路测试里程进步4.1万公里。凭据灼识酌量的费力，领行科技在中国贤人出行行业位居第二。

不外，答复期内，领行科技参加的研发开支越来越少博亚体育【2026世界杯中国区授权投注平台】，各期区别为2.34亿元、2.01亿元及1.65亿元。